Denne artikel stammer fra det trykte Computerworlds arkiv. Artiklen blev publiceret den Computerworld d. 26. september 2003.
I sidste uge blev det i denne klumme fremhævet, at aktieanalytikerne generelt så mere positivt på fremtiden. Konklusionen var drevet af stigende estimater over de toneangivende amerikanske selskabers indtjening frem til og med 2004.I den seneste tid har der ligeledes været en tendens til, at aktiemarkederne har tillagt positive nyheder større vægt end negative nyheder. Eksempelvis startede denne uge med en nedslående meddelelse fra Verizon (det største regionale teleselskab i USA) om svagere forventet indtjening i 2003 end hidtil. Men allerede i tirsdags var de dårlige nyheder uden betydning for prisdannelsen.Uanset årsagen til styrken i aktiemarkedet hævder en række skeptikere, at investorerne tilsyneladende ikke har lært noget af den foregående boble og dennes brist, men at aktiemarkederne er på vej ind i en ny boble.
I har jo ikke lært noget!
Man skulle tro, at investorerne havde lært af de kraftige kursfald på aktier siden 1999. Men det har de ikke ifølge skeptikerne. For det første er der kommet mange nye midler på aktiemarkederne fra private, ligesom online-aktiehandelen på ny er tiltaget markant. Herudover er det en lang række af de samme aktier, som oplevede de største kursfald i den foregående boble, der har haft den største fremgang i 2003. Denne gruppe omfatter massevis af it-aktier. Er vi nu også på vej ind i en ny boble? Det entydigt korrekte svar er, som sædvanlig når det gælder aktier, ikke nemt at give - men der er både noget, der taler for og imod.Der er i mit sind ikke tvivl om, at investorer i kortere perioder kan handle irrationelt, hvorfor de finansielle markeder på kort sigt kan bringes ud af balance. Et rigtig godt eksperiment blev foretaget af Vernon Smith (nobelpristager i økonomi i 2002). Han har vist, at simulationer af personers handel med aktier kan resultere i bobler og brister gang på gang, idet deltagerne generelt overvurderer egne evner og tror, at de kan nå at sælge, inden boblen brister anden gang. Nogle skeptikere hævder, at netop det sker i øjeblikket.Omvendt må man, som fremhævet i sidste uges artikel, erkende, at aktiekurserne er steget i takt med stigende forventninger til den fremtidige indtjening i virksomhederne. Målt ved P/E (price/earning) har aktiemarkedet således ikke bevæget sig særlig meget i 2003. Med andre ord: Det hele munder ud i, om man tror på den fremtidige vækst i indtjeningen.