TDC har lagt godt 1,3 milliarder kroner oven i sit oprindelige købstilbud for at sikre sig majoriteten af aktierne i Song Networks.
Det er en høj pris, der hæmmer selskabets opkøbsmuligheder, vurderer en analytiker.
TDC presser nemlig sin finansielle position ved at kaste så mange penge efter en nordisk udvidelse. Det kan betyde, at en øget fokusering på Central- og Østeuropa kan gå fløjten.
Reducerer chancen for flere aktier
- Den høje pris reducerer TDC's finansielle fleksibilitet. Det øger risikoen for, at selskabets 10 procent beholdning af egne aktier pøses tilbage i aktiemarkedet. Og det reducerer TDC's chancer for at købe flere aktier i Polkomtel, skriver investeringsbanken Alfred Berg i et notat.
Banken er ikke overbevist om, at Song er strategisk vigtig for TDC.
Analytikere har tidligere påpeget, at Central- og Østeuropa tilbyder bedre vækstmuligheder for TDC, som kan få mere ud af sine penge ved at investere i denne region.
Londonbanken Morgan Stanley har tidligere vurderet, at smertegrænsen for TDC's evner til at købe mere op i Polkomtel, som TDC allerede ejer en femtedel af, lå på et bud mellem 90 og 95 svenske kroner per aktie i Song Networks. Den er nu nået.
Tele2 næppe interesseret
TDC's bud på 95 svenske kroner per aktie i Song er en fordobling af kursen for aktionærerne i Song Networks i forhold til prisen, inden TDC bød første gang, og analytikerne regner nu med at Tele2 bakker ud med en trecifret milliongevinst.
- Jeg tror ikke, at Tele2 på langt sigt har interesse i at beholde en minioritetsaktiepost i Song Networks, siger analytiker Per Hansen fra Jyske Bank.
Han bakkes op af Peter Moltke fra HSH Gudme, der lægger vægt, at det ikke har været kotume, at Stenbeck-dynastiet - der er storaktionær i Tele2 - sidder som finansiel investor. Det ønsker kontrollen over de selskaber, der investeres i.
- Jeg har vanskeligt ved at se, hvordan Tele2 kan komme ind i dansen igen. Selskabet tager nok gevinsten og leder efter en ny løsning. Tele2 er jo i forvejen stor i Sverige, og selv om selskabet var interesseret i Song, kan det leve videre uden, siger Peter Moltke.
Beholder Tele2 sin aktieandel i Song Networks, kan selskabet blokere TDC's adgang til likviditeten og skatteunderskuddet, som er en væsentlig faktor, hvis købet skal være lønsomt.
Det er også muligt, at Tele2 vil bruge sin andel til at forhandle bedre betingelser i en aftale, der skal sikre Tele2 adgang til Songs netværk. Det vurderer Enskilda Securities, der forventer en afklaring inden ugen er omme.
Købet af Song Networks har strategisk værdi for TDC i form af en bedre nordisk platform, ligesom bolden nu skubbes over på TeliaSoneras hjemmebane, så TDC undgår udelukkende at være i forsvarsposition på hjemmemarkedet.
TDC har ikke med ordentlig kraft været i stand til at presse de nordiske konkurrenter på deres markeder. Købet af Song Networks giver denne mulighed.
