TDC står til en solid milliardgevinst, hvis selskabet bliver tvunget til et salg af sin aktiepost i polske Polkomtel. Det vurderer analytiker Rune Møller fra Jyske Bank.
Flere aktieanalytikere har spået, at TDC's køb af Song Networks presser selskabets evne til at udvide sin investering i Polen, hvor teleselskabet ejer knap 20 procent af Polkomtel.
Britiske Vodafone, som også ejer 20 procent, vil ifølge Jyske Bank være villig til at betale end højere pris end TDC for at opnå den fulde kontrol med Polkomtel.
Salg kan være på vej
Det betyder, at et salg kan blive en realitet inden for et halvt til et helt år.
- Jeg tror, at Vodafone vil have fuldt ejerskab af Polkomtel og dermed ikke vil være villig til at dele med TDC. Det vil overraske mig, hvis Vodafone ikke er interesseret, siger Rune Møller.
Polkomtel er et de teleselskaber, som har den højeste indtjeningsmarginal i Europa. Det sidder på en tredjedel af markedet og penetrationsgraden på mobilområdet er på knap 50 procent i Polen.
TDC må strække våben
Høje vækstrater og høje marginaler gør Polkomtel til en interessant investering, også for TDC.
Men med kortere afstand til pengekassens bund efter købet af Song Networks vil TDC muligvis komme til at strække våben, hvis Vodafone begynder at spille med musklerne.
Det britiske selskab har tidligere i forbindelse med spillet om AT&T Wireless vist, at det er villigt til at gå meget langt i kampen om at opnå kontrol.
Men uanset udfaldet regner Rune Møller med, at det vil være en god forretning for TDC.
- Enten står TDC med en god forrretning, eller også får selskabet en fornuftig pris, siger han.
Op til 40 milliarder kroner værd
Han vurderer, at Polkomtel er mellem 30 og 40 milliarder kroner værd, og at TDC derfor ikke bør skille sig af med sin Polkomtel-andel, hvis prisen er under seks milliarder kroner.
- Ved en pris på seks milliarder kroner er Polkomtel endda billigere end det, som TeliaSonera betalte for Orange i Danmark, hvor konkurrencesituationen er hårdere, vækstmulighederne er ringere og indtjeningen lavere, påpeger Rune Møller.
Ifølge analytikeren har TDC kun ofret få hundrede millioner kroner i opbygningen af Polkomtel, hvilket vil give selskabet en milliardgevinst ved et salg.
Polkomtel har dog i det seneste kvartal ikke vist prangende resultater, da selskabet har kastet mange midler i markedsføring, ligesom det er ramt af valutakursudviklingen.
Alligevel kalder Jyske Bank det polske mobilselskab for et potentielt guldæg.
