Pensionskasser oplagte købere af TDC

Den store nordiske telefusion bliver næppe til noget. Det er konklusionen efter, at SBC har afbrudt de forhandlinger, som der har været i gang omkring et salg af aktierne i TDC. Der har ellers i mange måneder været spekuleret og snakket lystigt i kulissen om det giftemål mellem TDC og TeliaSonera, som mange omtalte som »helt oplagt.«

»Men nu er der kommet et offentligt "til salg"-skilt på, og det er nok et udtryk for, at SBC har indset, at der ikke er nogle, som vil købe aktierne. Problemet er sandsynligvis, at SBC har ville have kontanter, mens de potentielle købere kun har villet betale med aktier,« forklarer TDC-analytiker Rune Møller fra Jyske Bank til IT-avisen ComON.

TDC-ejerskab splittes op
I stedet tegner sig nu en model, hvor TDC-ejerskabet bliver splittet mellem en lang række selskaber. SBC vil nu sælge 32,1 procent af TDC-aktierne, mens amerikanerne beholder de resterende 9,5 procent indtil videre. Af de 32,1 procent køber TDC selv omtrent en fjerdedel svarende til en samlet post til 8,4 procent af aktierne.

De øvrige 23,7 procent er til salg, og de interesserede købere vil sandsynligvis være institutionelle investorer som ATP og Lønmodtagernes Dyrtidsfond, der i forvejen ejer aktier i TDC. Også fonde og investeringsselskaber, som køber en del af et selskab for senere at sælge det igen med gevinst, kunne være interesserede.

»TDC er i øjeblikket en forretning, der giver et afkast på 6-6,6 procent om året, og dermed vil det være en rigtig god forretning for institutionelle investorer at sætte pengene i TDC. Det alternative afkast på obligationsmarkedet er maksimalt fem procent,« forklarer Rune Møller fra Jyske Bank.

ATP ejer i forvejen en aktiepost på 5,4 procent i TDC. Selskabets aktiechef Claus Wiinblad ønsker dog ikke at kommentere selskabets aktuelle investeringsstrategi. Det sker under henvisning til at Danske Bank på vegne af SBC i øjeblikket er ved at undersøge interessen hos potentielle købere, og at ATP i den forbindelse ikke ønsker, at løfte sløret for hvorvidt man er blandt de interesserede.

Blokadepost til discountpris
Selv om et salg af aktieposter til en eller flere institionelle investorer er det mest oplagte vil Jyske Bank ikke afvise, at TeliaSonera og måske Deutsche Telekom er interesseret i det danske selskab.

Rune Møller har ikke tidligere regnet det for sandsynligt, at svenskerne ville være interesseret i at overtage hele TDC, men nu er tiden en anden, fordi det er en mindre aktiepost, der er til salg forholdsvist billigt, påpeger han.

»TeliaSonera har tidligere meldt ud, at man ikke vil købe hele TDC, men nu er det et nyt scenario og en ny mulighed, fordi man kan få en del af selskabet til discountpris. Dermed opnår TeliaSonera et strategisk ejerskab, hvor man kan blokere for fusioner med andre selskaber, og samtidig få indblik i TDCs forretning. Det tror vi vil være attraktivt,« forklarer Rune Møller.

For at kunne stille sig i vejen for eventuelle fusioner kræver det, at TeliaSonera køber mindst ti procent af aktierne. Den ide bliver dog pure afvist af TeliaSonera. Talsmand Michael Kongstad siger til nyhedsbureuet Reuters:

»Vores primære formål er at øge vores kundebase inden for mobilområdet, og der er TDC ikke den første televirksomhed, der springer i øjnene. Så et TDC-køb ligger ikke i kortene nu,« siger Michael Kongstad.

TDCs fremdige aktier:
SBC Communications: 9,5 procent
TDC: 8,4 procent
ATP: 5,4 procent
Franklin Ressources: 5 procent
Capital: 1,9 procent
Danske investorer (ekskl. ATP): 15,1 procent
Amerikanske investorer: 11,2 procent
Europæiske investorer: 7,4 procent
Japanske investorer: 0,2 procent
Private: 12,3 procent

TIL SALG af SBC: 23,7 procent