Jyske Bank: TDC-køb kan falde til jorden

Analytikerne hos Jyske Bank har haft gang i sandsynlighedsregningen efter at pensionsselskabet ATP i går afviste at ville acceptere det købstilbud på TDC, som fem kapitalfonde har fremsat.

Banken vurderer således at der efter ATP's udmelding er 35 procents sandsynlighed for at købet falder til jorden.

De fem fonde har givet TDC's nuværende aktionærer en frist indtil torsdag morgen klokken 6 i denne uge til at acceptere tilbuddet på 382 kroner per aktie. Fondene har stillet som betingelse at ville have 90 procent af aktierne. Får de det, kan de tvangsindløse de resterende aktier og afnotere TDC fra fondsbørsen. Med 5,51 procent af aktierne kan ATP være med til at stikke en kæp i hjulet på det projekt.

Jyske Bank opstiller tre mulige scenarier efter ATP's afvisning:

1) Kapitalfondene forhøjer tilbudet for at få blandt andet ATP med på vognen. Det tror banken ikke på.

2)Over 90 procent af aktionærerne accepterer tilbudet og kapitalfondene tvangsindløser de resterende aktier - heriblandt ATPs. Jyske Bank mener det kan blive svært, om end det er en realistisk mulighed.

3) Under 90 procent af aktionærerne accepterer tilbudet, men kapitalfondene gennemfører alligevel købet - ligesom man så det med australske Macquarie køb af Københavns Lufthavne, hvor staten ikke ville sælge sin aktiepost. Ulemperne for kapitalfondene i denne situation er, at de ikke får det fulde udbytte, skal bruge penge på at være børsnoteret og skal give offentligheden mere information end hvis TDC ikke er børsnoteret. Kapitalfondene kan dog stadig implementere deres strategi og har muligheden for at købe aktier op i markedet så de på et tidspunkt når over 90 procent og dermed kan tvangsindløse de sidste aktier.